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金融估值筑底创新驱动

2020-08-10 17:37:43来源:励志吧0次阅读

金融:估值筑底 创新驱动

2011-06- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●从一个较长的时间段来看,证券行业正处于一个结构调整的时期:调整的初期,由于市场的自由竞争,传统业务加速下行,创新业务尚在培育期,整体业务结构青黄不接。而创新业务又是政策性很强的业务,进展速度不是行业本身所能决定,行业创新业务的开展速度一取决于监管层、二取决于市场。


●经纪业务仍是影响收入的主体业务,但占营业收入的比重显著下降,传统业务加速让位局面形成。


●承销发行业务已经连续两年业务占比稳步提升。但政策性隐忧仍然存在,在长期熊市中,新股可能会减发或停发。


●未来 -5年将是创新业务加速补位时期。证券行业是政策和市场双敏感的行业。传统业务占主导的时代,证券行业市场敏感度更高,但在创新业务上升阶段,政策敏感度增强。未来行业的业绩及走势很大程度上受政策出台的频率影响。


●已经启动的创新业务:(1)资产管理业务——审批制向备案制过渡。(2)融资融券——期待转融通。( )直投业务——股权投资基金和产业投资基金助推。目前券商直投业务迎来创新,采用股权投资基金模式。股权投资基金有利于提供充足投资金额。直投公司资金来源的丰富将扩大券商直投业务规模和收入贡献度,但另一方面,以往直投业务的高收益率可能会被相对较低基金管理费率取代。


●即将启动的创新业务——新三板和国际板。按照大型企业200亿元人民币的融资规模,1~2年内国际板将扩容至25000亿元的水平,一级市场发行规模也将超过1万亿元。将超过目前国内市场主板、中小企业板和创业板的融资规模。


●行业投资策略:(1)低估值具有高安全边际。(2)证券板块启动往往先于大盘一步。( )业绩下降的预期已经被市场所反映。


●重点公司分析:中信证券(6000 0)具有先行优势和国际化多元化布局。


广发证券(000776)估值具备安全边际。


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